[ MLFI-25新增业务量显示，1月新增业务51亿，较去年同期增长21%；2月新增业务50亿美元，较去年同期增长22%；3月新增业务68亿美元，较去年同期增长10% ]

　　当美国的GDP还在缓慢复苏中挣扎时，美国的设备租赁行业却在强劲反弹。反映美国融资租赁业发展的MLFI-25（月度租赁与金融25指数）在今年一季度同比增长了16.56%。

　　与去年全年同比25.21%的增幅相比，今年一季度的增幅并不算高。不过MLFI-25的历史数据显示，业务量的峰值往往在年底，所以今年的增幅依然可能有更好的表现。

　　跟美国的GDP相比，这个数据显得惊人。但是回到2009年金融危机最猛烈时，美国GDP下降2.5%，MLFI-25的同比降幅则超过30%。融资租赁的研究发现，这是一个行业性规律。融资租赁具有顺周期性，但是它的反应幅度要远远大于GDP的波动幅度。原因很简单，融资租赁因为具有“融物”的特点，可以“直达”实体经济，最敏捷地反映实体经济的需求，尤其是设备投资的需求。

　　大落大起

　　融资租赁业在危机中再次显现出明显的顺经济周期波动特点。

　　查询美国设备租赁和融资协会（Equipment Leasing and Finance Association，ELFA）公布的MLFI-25可以明显看出这一点。

　　MLFI-25是反映美国的资本支出、设备金融的金融指标。从MLFI-25的历史数据可以看到，自2008年全球金融危机爆发以后，美国租赁行业即受到极大冲击。

　　MLFI-25样本企业2007年全年新增业务总量约为861亿美元，较2006年的约822亿美元增长4.74%。2008年新增业务量的下降速度开始加快。截至2008年12月，全年新增业务总量约为803亿美元，已较2007年减少6.74%。

　　而到了2009年新增业务量可谓狂跌。2009年全年新增业务总量约为545亿美元，较2008年减少近260亿美元，降幅约为32.13%。

　　此后，随着全球经济开始逐渐走出危机、稳定下来，2010年的业务量开始回升，全年新增业务总量约为591亿美元，较2009年增加8.44%。2011年的增幅陡然加大，全年新增业务量为740亿美元，增幅为25.21%。

　　对比美国的国民经济情况，可以看到金融危机期间，在增长趋势上，MLFI-25具有很强的顺周期性。但是，MLFI-25波动的幅度均远大于国民经济总产出的波动幅度。

　　危机后的2009年，美国GDP年增长率从2007年的4.9%陡然降至-2.5%，MLFI-25显示的全年新业务增量跌幅为32.13%；在2011年美国GDP年增长率恢复至1.7%时，新业务量增幅达25.21%。

　　在2012年一季度的情况依然是乐观的。MLFI-25新增业务量数据显示，1月新增业务51亿美元，较去年同期增长21%；2月新增业务50亿美元，较去年同期增长22%；3月新增业务68亿美元，较去年同期增长10%；全季度新业务累计增量约为169亿美元，已较去年同期的145亿美元增长16.56%。

　　行业性规律

　　MLFI-25指数反映了融资租赁业的普遍现实。农银租赁研究部总经理张海宁的一项研究表明，全球融资租赁业具有比较明确的顺经济周期性：当经济增长良好、金融稳定时融资租赁业发展势头良好；反之，当经济增速下降或衰退时，融资租赁业受到显著的冲击。同时，受经济波动冲击时，融资租赁业交易额下降比较快；当经济复苏时，融资租赁业回升速度相对也比较快。在1990年以来的经济波动中，融资租赁业交易额每次均只受到一到两年的冲击，随后均呈现出迅速恢复的态势。

　　根据国际融资租赁年鉴的数据，1990年至2007年的18年间，全球融资租赁交易额从3316亿美元增长至7804亿美元（现价美元，下同），年均复合增长率达4.87%。2002年到2007年约五年间，全球融资租赁交易额在4616亿美元的基础上增长69%，年均复合增长率高达9.14%。

　　从全球融资租赁业总体发展而言，上世纪90年代以来，行业处于良性上升通道之中，在2008年国际金融危机发生之前的五到六年中，全球融资租赁业更是处于快速发展中，年均增速在9%以上。

　　2008年发生的全球金融危机中止了融资租赁业快速发展的进程。2008年，在全球国内生产总值仍有2.83%增长的情况下，全球融资租赁交易额已经呈现下滑，降至7328亿美元，比上年下降6.10%。

　　2009年，全球国内生产总值下降0.58%，全球融资租赁业则经历了行业历史上最严重的衰退，交易额下降至5573亿美元，回落24.95个百分点，跌至2003至2004年间水平。张海宁表示，从实现交易额的角度，相当于全球行业发展退后了五年。

　　按金融危机发生之前全球融资租赁业的增长速度（2002到2007年均复合增长率9%以上）测算，张海宁认为，2008年全球融资租赁业交易额损失在1100亿美元以上，2009年，交易额损失在3700亿美元以上。从2009年的交易规模看，降幅相当于当年全球融资租赁业实际完成交易额的三分之二，或相当于当年美国、德国、日本、法国、意大利、英国和加拿大等七个发达国家融资租赁交易额的总和。

　　但张海宁表示，融资租赁业受经济周期波动影响，并不改变行业中长期稳定向上的总体发展势头。从1990年到2007年，全行业总体呈现波浪式较快发展的势头，仅在2008年到2009年的全球金融危机中遭到了较大的冲击。

　　“直达”实体经济

　　对于融资租赁业涨跌幅度远高于整体经济的现象，张海宁认为，需从融资租赁业自身的属性和特征出发来看待这一问题。

　　张海宁的研究显示，融资租赁业对经济景气的高度敏感性，首先源自于该行业与投资需求的高度相关性以及投资需求与经济波动的高度相关性。经济增长指标反映的内容与融资租赁业发展指标差别甚远，经济增长指标反映、投资、政府采购和净出口等不同类型的产出总和，而融资租赁业主要针对的是投资领域需求，兼及其他。

　　同时，投资需求本身受经济景气程度的影响较为显著，与投资需求相比，消费需求对经济景气的弹性相对较小，政府采购则可能具有逆经济周期属性，净出口受境外需求、政策和出口政策等多种因素影响，与国内经济景气的关联性相对较小。

　　另一方面，张海宁认为，融资租赁业的行业属性决定了与经济周期的强相关性。融资租赁行业的交易额集中于机械装备等新增生产能力的设备投资。当经济增长波动时，总需求下降，新增生产能力受到抑制，经济波动就直接反映在与新增产能直接相关的融资租赁业交易额上，体现为交易额快速下降；当经济回暖时，对新增产能的需求随之快速回升，因而体现为融资租赁交易额迅速上扬。